[摘要] 8月经济数据整体上较7月环比改善，但改善力度低于预期。工业增加值回升幅度低于预期，加之进口降幅扩大，均反映了内需的持续低迷；基建独挑 大梁，房地产开发 和制造业 继续下行；值得关注的是，8月或是房地产市场转向萎靡的拐点，房地产开发 、施工面积、土地购置面积和房屋销售面积等数据全面恶化。
8月经济数据整体上较7月环比改善，但改善力度低于预期。工业增加值回升幅度低于预期，加之进口降幅扩大，均反映了内需的持续低迷；基建独挑 大梁，房地产开发 和制造业 继续下行；值得关注的是，8月或是房地产市场转向萎靡的拐点，房地产开发 、施工面积、土地购置面积和房屋销售面积等数据全面恶化。因此，我们提醒断了房地产 转好的念想，固定资产 企稳只能且只需观测基建 的发力状况。但中国经济转型还在继续，消费的持续好转、工业和 结构的改善等都需密切关注。三季度仅剩9月份后半月，但是低基数、同比近200%的股市成交量、以基础设施专项金融债为代表的财政发力等因素，都是我们不对三季度中国经济过度悲观的原因。
工业增加值低于预期，但无需过度悲观解读。8月规模以上工业企业增加值同比增长6.1%，较7月回升0.1个百分点，虽低于市场一致预期，但我们认为不必因此而对三季度经济做过多悲观解读。8月出口交货值同比下降3.1%，较7月降幅继续扩大，原因在于外围经济复苏节奏的不同步导致整体外需下降，与此同时内需在8月未有显著改善。关联 的通用设备和专用设备8月同比增长依然低迷，单月工业生产同比增速仅为3.8%和5.2%；上下游产业链亦未出现全面复苏的迹象。低基数是本月工业增加值回升的一大原因，去年8月工业增加值同比6.9%是全年低点。但除此之外，我们还需看到积极的因素：8月工业增加值环比增长0.53%，较7月0.33%回升显著；再者，工业处于缓慢的结构改善期，高新技术制造业生产加快，不仅同比达到10.5%高出全行业，环比增长0.9%也在继续改善， 是医药制造、电子及通信设备制造和信息化学品制造业增速喜人。
基建 “独挑大梁”，预算内资金加速到位。1-8月固定资产 增速10.9%，较前值继续回落。分大类看，受工业品价格低迷（8月PPI跌幅超预期扩大）、工业企业利润尚在进一步恶化等因素影响，制造业累计 增速由1-7月的9.2%进一步下滑0.3个百分点；房地产 累计增速更是由前值的4.3%下滑至3.5%；基础设施还在继续支持固定资产 ，累计增速回升0.2个分点。从到位资金看，整体上资金到位比较稳定，其中国家预算内资金到位累计同比较前值回升0.9个百分点，维持在20%以上高位，国内贷款、利用外资、自筹资金等到位资金累计同比出现小幅下降。
断了房地产销售向 传导的念想。我们反复提示，虽然“330楼市新政”之后各线城市房地产销售均在全面恢复，但是不会对房地产 形成向好。原因在于房地产大周期拐点之后，房地产开发商均在加速去库存。虽然1-8月房地产累计销量和累计销售金额较1-7月进一步改善，但从单月数据看悲观因素增多：房地产开发 同比已经为负的-1.1%，施工面积、土地购置面积、房屋销售面积、房屋销售金额同比均较7月出现较大幅度回落。且近期的高频数据也显示，房地产销售端出现后劲不足的迹象。因此，不要再期盼房地产销售会像往常一样对房地产 起到带动作用，固定资产 企稳只能且只需观测基建 的发力状况。
关注消费持续向好带来的 机遇。8月社会消费品零售总额同比增长10.8%，实际同比增速和7月持平。除了房地产链条的家具、建筑装潢、家用电器等消费继续向好之外，餐饮消费等也出现较大幅度回升。此外，需要关注新兴业态带来的消费增长，例如体育和娱乐用品的单月同比增长高达23.4%。
相关阅读：
新华传媒出售两商业地产 回笼资金拓展主业
面对互联网冲击，商业地产盈利压力愈加增大的背景下，新华传媒今日发布公告，将脱手所持有的两个地产项目。拟分别以不低于1.06亿元和9675万元的价格，以承债式股转方式（股权加债权）将南桥项目30%股权和间接持有的南翔项目60%股权，通过上海文化产权交易所公开挂牌转让。转让完成后，新华传媒将不再持有南桥项目股权，但仍持有南翔项目40%股权。
新华传媒对此解释，公司的战略重心已逐步向新媒体领域转移，为配合公司调整和优化存量资产及业务结构，决定进一步回笼前期在房地产领域投入的大量资金和借款，适度分散商业地产的 风险，集中资源拓展新型文化产业。
商业地产处于拐点期
就在今年新华传媒的半年报里，公司董事会对于文化地产业务的描述，已经提出“及时回笼资金”的需求。
董事会报告称，针对文化地产项目，“加快存量包销、代销房产的销售去化，及时回笼资金，积极拓展新的销售代理楼盘。南翔天下一家项目开发建设进展正常。”
此处提及的“南翔天下一家项目”正是本次挂牌出售60%股权的南翔项目。去年7月奠基的南翔项目，位于上海嘉定区南翔镇银南翔商务区，名为“新华悦都”。
新华传媒曾公告称，为发展图书业务，应对互联网、电子技术给传统图书经营模式带来的冲击和挑战，公司在2012年 了上海天下一家置业有限公司，而天下一家作为新华全资子公司的 项目，正是新华悦都。
据悉，南翔项目目前四证（国有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证）已在2015年4月全部办齐，预计2016年4月主楼结构封顶，并可拿到主楼的预售许可证，整个项目验收交付时间预计在2017年6月底前完成。
为何急于出售，新华传媒解释，南翔项目总预算 为4.335亿元，后续建设尚需投入超过3亿元，距离 回收和盈利尚有一定时间，加之商业地产行业处于拐点时期，项目前景有一定不确定性。
如果本次股权转让顺利，新华传媒将仍持有南翔项目40%股权，且保有对南翔项目的运营主导地位，以使该项目能遵循既定的设计思想顺利完工，实现销售，并继续主导后续自持文化商业部分的运营。
回笼资金另觅出路
另一被挂牌出售的南桥项目同样为商业地产。
2014年，新华传媒与上海上报资产管理有限公司和上海解放置业有限公司共同设立了上海上报传悦置业发展有限公司作为 主体，负责开发经营南桥项目。公告显示，上报传悦注册资本5000万元，其中上报资产出资1500万元占股 30%，解放置业出资2000万元占股40%，新华传媒出资1500万元占股30%。
为筹集支付项目土地款及前期开发所需资金，三方股东为上报传悦同比例提供股东借款，借款利率为12%/年，期限为3年，并按会计年度结息。其中，新华传媒向上报传悦提供借款7980万元。
公告称，目前南桥项目房地产权证尚在办理之中。由于土地出让合同约定的限制性条款较多，目前地块的前期方案设计仍处于报批阶段，待方案经规审委审批通过后即可依次办理四证。截至2015年8月31日，上报传悦已投入超过3亿元（其中公司已投入9480万元），后续建设尚需投入较大资金量，同时土地出让合同限制条件较多，项目盈利前景有较大不确定性。
愿望总是美好的，现实总是残酷的。新华传媒先后 两个商业地产项目，是为发展图书业务，应对互联网、电子技术给传统图书经营模式带来的冲击和挑战，尝试通过建设大型文化商业 的模式改善图书自营的盈利能力。
但现在两个商业地产项目，盈利均存在“较大不确定性”，只能说 商业地产的步调踏错了。
新华传媒今年中报显示，公司主营业务以图书、音像制品、文教用品、广告报刊为核心，四大业务占上半年营业收入的93.8%，但是除图书营收有6.8% 的增长外，音像制品、文教用品、广告报刊营收均出现下跌，其中广告报刊下跌严重达26%。因此寻找转型方向显得更为紧迫，而出售商业地产项目，回笼资金另觅 机会，未尝不是出路。
新华传媒公告称，如果上述两个地产项目股权均按挂牌价成功转让，预计可实现税后 约464万元。另假设受让方在2015年9月30日清偿该等股权对应的全部借款本息，则公司对南桥项目和南翔项目借款出让部分合计可获利息收入约2566万元。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
