[摘要] 由于融创高速扩张所带来的负债以及长期低利率的企业战略，穆迪将融创中国控股有限公司（1918.HK，“融创”）的企业家族评级由B1下调一级至B2， 无抵押评级由B2下调一级至B3，评级展望为稳定。
由于融创高速扩张所带来的负债以及长期低利率的企业战略，穆迪将融创中国控股有限公司（1918.HK，“融创”）的企业家族评级由B1下调一级至B2， 无抵押评级由B2下调一级至B3，评级展望为稳定。
而在此前，另一家评级机构标普更是将融创的评级展望由稳定下调至负面。
融创近年来收购动作不断，其在土地市场也贯彻了融创一贯的“狼性作风”。大量的资金流出以及收购所带来的负债让融创财务状况在高盛的评估报告里并不“好看”。
据高盛证券发布研究报告指出，融创中国目前负债率已升至117%，因此评级下调也在情理之中。
融创高 布局未来房地产 今年土拍收购花掉近千亿
回顾融创近来在市场上的动作不难看出，融创目前正以高 的方式提前布局未来房地产市场，而在这一系列的动作的作风，让我们似乎看到了孙宏斌创业时期的那个不走寻常路的“顺驰”。
9月19日，融创宣布拟收购联想控股附属公司融科智地旗下41间目标公司的相关股权及债权，总代价约137.88亿元；
9月21日，融创再发公告，宣布拟通过定增入股金科地产，以40亿元认购16.96%的股份，成为其第二大股东。
据房观察统计，2016年至今融创中国已经进行了10笔收购，合计金额约291亿元。不仅收购，在土地市场的融创也可谓“土豪”，今年1-9月，融创中国共拿地42块，总金额高达632亿元。
新财报显示资产，融创的资产总额为1545亿，而在今年9个月的时间里，单拿地和收购两项，就花掉了融创近千亿元。
其实融创现金流并不足以支撑起如此规模的收购，其资金来源大多是债券市场及股票市场，这也确实一条低成本，低风险的融资渠道。
据高盛证券发布研究报告表示，今年上半年融创中国已经发行68亿元人民币的永续债，融创中国也向主席孙宏斌配售4.53亿股新股，所获得的28亿元资金全部用于补充营运资金及偿还离岸债务。虽然资金来源得到解决，但这也将融创的负债率推高到了117%的危险区间。
融创通过收购重返成都 产品市场表现更佳
在成都市场，融创也进行了多宗收购。
虽然已经阔别成都长达十年之久，但融创仅用了一年时间、通过一连串的收购动作，便迅速重返成都市场，现拥有的项目及土地多达14个，遍布成都多个板块。
据公开资料显示，融创中国分别于2015年的7月和9月，收购中渝置地7个项目和天朗集团2个项目；今年6月再次收购天合房产3个项目；另外在今年2月和8月通过土地竞拍获得金沙和新川土地。
纵观融创通过收购获得的项目，其中8个项目位于近郊，3个项目位于主城区，还有1个项目位于天府新区，并且其中可售面积存量较多的项目均位于近郊。据来自中成房业的数据显示，自13年10月起至今，“光华逸家”项目一直处于尾盘销售状态，而其他几个项目的存量面积走势则有增有减，说明期间各项目在不同程度上释放库存并进行销售。
自2015年的7月融创收购之后，“天府逸家”项目和“长滩壹号”项目的存量下降趋势为明显，其中“天府逸家”项目表现出两次明显的升降，而“长滩壹号”项目收购后的近半年时间内存量几乎保持不变。
据房观察了解，“长滩壹号”为融创在接手项目之后更改的宣传案名，在 产品的打造方面经验和案例较为丰富的融创，对该项目的重视可见一斑，花费了不少的时间和精力对项目进行了升级改造，其中包含对原有销售展示 的翻新装潢。从其存量面积数据的下降趋势来看，融创对这一项目的影响显著。
从销售面积数据来看，“天府逸家”项目在收购之后的表现明显优于收购之前，除“光华逸家”项目外，其余项目的销售面积均出现了的上升趋势。房观察指数认为，销售情况好转和这一年间成都房地产市场行情的利好因素相关，另一方面也说明融创在收购之后抓住了市场机遇。
从新增面积的情况可以看出，在融创收购之后，“四海逸家”和“凯旋公馆”两个项目出现了明显的面积新增，其中“四海逸家”项目近两年、“凯旋公馆”近一年未出现面积新增的情况，均在被收购之后开始有规律的新增面积。“天府逸家”项目则一直在新增面积，说明库存充足。
在销售均价上，几个项目呈现出截然相反的趋势。据来自中成房业的备案成交均价数据显示，销售跃层、别墅等 产品的两个项目成交均价均呈现上升态势，而销售刚需产品的三个项目则在均价持平的基础上出现了略微的下滑。
据房观察了解，在融创收购的项目中，多数项目可供发挥的空间不多，融创采取的措施是将物业服务、园林景观、施工工艺等尚未“固定成型”的部分统一为融创的标准，以此来提升项目的附加价值，并从重庆、昆明和西安抽调员工提供支持。
就项目累计销售金额来看，在收购前后明显形成对比的项目是“天府逸家”，其被收购后一年的累积销售金额占到其三年多来累计销售金额的43.6%。
西南财经大学教授刘璐告诉房观察，企业的负债 代表着企业的 使用较高。在行情好的时候，高负债将带来额外的 ，而在行情不好的时候，高负债也会带来风险。港资房企的负债率一般都在30%，甚至20%以下，而内地的房企负债一般都是80%以上，所以 只是房地产一个工具，对于融创的高 战略，保持一个中性的态度。
房观察指数分析认为，融创的企业文化一直充满狼性，敢于打破常规，走别人不敢走的路是融创的理念，也是孙宏斌的理念。
从融创近期的市场表现来看，融创已经准备了足够的土地与项目备战未来的房地产市场。其在成都的多个项目也正处于上升阶段。
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