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年内四次降准四次降息 人民币贬值风险加大

深圳新闻网  2015-08-26 15:24

[摘要] 昨日央行“双降”姗姗而至。中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，以进一步降低企业融资成本。

昨日央行“双降”姗姗而至。中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，以进一步降低企业融资成本。

同时自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。记者了解到，这是6月底央行“双降”后再次推出降准降息组合拳，也是央行年内第四次降准、第四次降息，至此，今年存贷款基准利率均已下调1个百分点。

1、降准意料之中降息较为意外

昨日央行再度出手并不意外。受到人民币贬值、外汇占款下降等多种因素影响，近期银行间市场资金面继续保持偏紧态势，资金利率小幅反弹。同时为了缓解资金面，央行公开市场动作频频，上周合计展开2400亿元逆回购，周三对14家金融机构开展1100亿中期借贷便利（MLF）操作后。昨日央行再度实施1500亿元逆回购。但是大量的公开市场投放作用十分有限，市场期待央行后续会有更多大招。

“本次降准在意料之中，但降息较为意外。”招商银行 分析师刘东亮指出，这也表明央行对实体经济判断更差，需要降息以降低融资成本，刺激信贷需求。降准释放长期流动性，粗略估计在5000亿人民币左右，可以缓解银行超储压力，对冲央行干预汇率及资本外流损失的流动性。

根据央行公告，其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。经过四次降息后，今年来存贷款基准利率均下调1个百分点。

自2015年9月6日起，央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费作用。

2、目的是稳增长 降低融资成本

对于降息降准等组合措施，央行有关负责人指出，此次降低贷款及存款基准利率，主要目的是继续发挥好基准利率引导作用，促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展。2015年7月份，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来 回落至6%以下的水平，社会融资成本高问题得到有效缓解。虽然近两个月CPI略有回升，但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响，总体物价水平仍处于历史低位，也为再次使用价格工具进一步促进降低社会融资成本提供了条件。

此次降低存款准备金率，主要是根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流动性合理充裕，促进经济平稳健康发展。央行有关负责人指出，人民银行近期完善了人民币兑美元汇率中间价的报价机制，并对过去中间价与市场汇率点差进行了校正，外汇市场在趋近均衡的过程中，也会引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。

“年内第四次降息，稳增长依然是货币政策 目标。”招商证券宏观分析师谢亚轩指出，8月财新PMI初值仅为47.1%，这是该指标公布以来的历史低水平，制造业形势加速恶化，资本市场 对下半年 和消费的不利影响也逐步显现。其次，企业贷款意愿低迷，降息可以进一步降低实体经济融资成本、提高企业筹资需求。

谢亚轩指出，存款准备金率普降和定向相结合，央行通过多种方式增加基础货币供应、补充流动性。8月央行通过各种方式净投放流动性超过3500亿元，降准再次释放中长期资金规模接近7000亿元，展现维护货币市场利率稳定的决心和能力。

3、释放宽松信号 加大贬值压力

随着中国货币宽松政策开始发挥效用，昨日央行“双降”有利于银行体系保持流动性合理充裕，促经济平稳健康发展。 经济学家宋清辉指出，料中国的经济环境不会进一步恶化，随着时间的积累，中国经济增长动能会逐渐得到提升，因为中国的监管机构有魄力出台更多维稳新举措，也有能力实施更多股市振兴政策。同时，美联储通过推迟加息来应对市场不确定性的概率也在不断地增加。

谢亚轩表示，这也说明，宏观审慎框架下，央行对资产价格剧烈波动不会坐视不理，央行再度通过双降向市场传递货币政策保持宽松的强烈信号，以稳定资本市场预期。牢牢守住不发生系统性风险的底线。

刘东亮表示，央行短期内可能暂停公开市场操作，降准或许能在一定程度上提振股市信心。“双降”会加大人民币贬值压力，预计在汇率不出现极端波动情况下，央行会逐渐放松对汇率干预，允许人民币进一步贬值，年内幅度可达5%。债券市场总体看好，但短期需提防利好出尽。从根本上讲，资本市场健康平稳运行，仍有赖于实体经济支撑。

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